Anders Hägerstrand: Hävstång hägrar för Volvo

AB Volvos rapport för det första kvartalet övertygar på i princip alla punkter. En av få svagheter är möjligen kassaflödet, men det brukar vara säsongsmässigt svagt i det första kvartalet. En annan är att Volvo fortsätter tappa andelar på marknaden för elektrifierade lastbilar i Europa.

Koncernens justerade rörelseresultat kom in på 12 167 miljoner kronor för det första kvartalet. Det kan jämföras med att analytikerna i genomsnitt räknade med ett justerat rörelseresultat på 11 625 Mkr, enligt Infronts sammanställning.

Alla industriella affärsområden levererar en rörelseresultat som är högre än analytikernas förväntningar, men viktigast är den starka underliggande lönsamheten i det största affärsområdet lastbilar.

Marginalen stiger när fler lastbilar säljs

Lönsamheten i lastbilsaffären borgar för att hävstången blir hög när volymerna ökar, med andra ord stiger Volvos rörelsemarginal när koncernen säljer fler lastbilar.

Volymerna kommer högst sannolikt att stiga under året. Under första kvartalet ökade orderingången på lastbilar med 14 procent till 62 755. Analytikerna hade räknat med en orderingång på 57 600 lastbilar.

“Efterfrågan i Europa fortsatte att öka gradvis, medan orderingången steg kraftigt i både Nord- och Sydamerika”, skriver AB Volvos vd Martin Lundstedt i rapporten.

Volvo höjer för andra kvartalet i rad sin helårsprognos för den europeiska lastbilsmarknaden under 2026, även prognosen för den brasilianska marknaden höjs. Däremot lämnas prognosen för Nordamerika oförändrad, vilket möjligen är överraskande givet den starka orderingången på den nordamerikanska marknaden.

Volvos övriga affärsområden fortsätter övertyga. Allra mest imponerande är nog leveransen från Volvo Penta där affärsområdeschefen Anna Müller nu slår till med en rörelsemarginal på hela 19,8 procent. 

Även Volvo Bussar med affärsområdeschef Anna Westerberg och Volvo Anläggningsmaskiner med Melker Jernberg fortsätter övertyga.

Det bäddar för nya rekordresultat

Toppåret 2023 nådde AB Volvo ett justerat rörelseresultat på över 70 miljarder kronor. I fjol, 2025, landade det på 51 miljarder. Efter rapporten kommer förväntningarna på Volvos resultat för 2026 att justeras upp. 

I ett basscenario når Volvo ett rörelseresultat på drygt 60 miljarder kronor i år. Baserat på det värderas Volvos industriverksamhet, justerat för nettokassan, till under 10 gånger det justerade rörelseresultatet.

I ett långsiktigt perspektiv är Volvo-aktien köpvärd på dessa nivåer. Det är rimligt att Volvo inom några år, i en stark global cykel, slår ett nytt resultatrekord och det är även rimligt att Volvos värderingsmultiplar fortsätter stiga om koncernen fortsätter visa samma förbättring  i verksamheten som under senare år.

Men på kortare sikt finns det dock risk för fortsatt volatilitet i aktien på grund av det oroliga världsläget, Volvo-aktien är till exempel känslig för stigande oljepriser.

Eftersom rapporten är överraskar positivt och förväntningarna på framtida resultat höjs borde aktien gå bättre än börsen i dag.